大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报(bà单反可以带上飞机吗o)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报(bào)季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的(de)回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落单反可以带上飞机吗，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能(néng)主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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