昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会(huì)议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其(qí)能实现的(de)程度(dù)也(yě)都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业(yè)压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱(j中国人口第一大省，中国人口第一大省排名iǎn)的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基(jī)差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是(shì)供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重(zh中国人口第一大省，中国人口第一大省排名òng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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