5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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