钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车(chē)式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度大(dà)大(dà)落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第(dì)一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠(nà)电的(de)各(gè)种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前，传艺(yì)科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能(néng)远(yuǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资(zī)金外，还需要更(gèng)多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类(lèi)设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银(yín)团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目。根据最新的(de)调(diào)研记(jì)录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行(xíng)已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有(yǒu)限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来(lái)看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及(jí)电动工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客(kè)户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体(tǐ)的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米(lái)才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研(yán)记录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离(lí)子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后(hòu)，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本(běn)优势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润(rùn)率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往(wǎng)投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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