尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。领略的意思在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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