具体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长较去(qù)年第四季有所改(gǎi)善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲(zhōu)其他地区(qū)（日本除外(wài)）相比，中国股市(shì)的(de)估(gū)值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日本除(chú)外）全球市(shì)场策(cè)略师赵(zhào)耀(yào)庭(tíng)也对(duì)记(jì)者表示，债务协(xié)议的顺利通(tōng)过消除了美国乃(nǎi)至(zhì)全球面(miàn)临的一个(gè)不明(míng)朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中航(háng)信托(tuō)宏观策(cè)略总监(jiān)吴照银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两党达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没(méi)有对美国债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)过度(dù)反应，整体表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前来看，主流大(dà)类资(zī)产(chǎn)对于美债危(wēi)机(jī)的叙事反应都较(jiào)为平(píng)淡，但野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君(jūn)对记(jì)者(zhě)表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风(fēng)险(xiǎn)，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低(dī)相关性(xìng)资产配(pèi)置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的另类策(cè)略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾(gù)美(měi)债上限危机历史，看到(dào)避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资(zī)产呈(chéng)现明(míng)显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组合(hé)配置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提(tí)到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价(jià)将(jiāng)有支撑，短(duǎn)期或继续走(zǒu)高(gāo)，因(yīn)为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高(gāo)，同(tóng)时全球整体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会(huì)呈现同涨(zhǎng)同(tóng)跌的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场无差别(bié)抛售一切资产增(zēng)持现金(jīn)，传统避险资(zī)产随同风(fēng)险资产(chǎn)一起(qǐ)下跌(diē)，因此(cǐ)以(yǐ)期(qī)权保护组合(hé)下行(xíng)风险是另一种方式。美债违约并非我们(men)的基准(zhǔn)假设，如(rú)果(guǒ)出(chū)现此类尾部风险，做多(duō)波动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经(jīng)济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对(duì)称对(duì)冲策略是(shì)做空(kōng)美国高评级(jí)银行（评(píng)级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记(jì)者表示，美债上(shàng)限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政策，对美(měi)股也是(shì)一大(dà)利好。他还(hái)认为，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年(nián)内可以(yǐ)继续举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美(měi)债谈判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随(suí)着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策(cè)上

　　美国(guó)参议(yì)院已经投票(piào)通(tōng)过债务上限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦点再度回到美国未来(lái)的财(cái)政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策上。肖(xiào)令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和工商(shāng)业运行情况，等待市场(chǎng)自然降温(wēn)至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君(jūn)还称：“从经济数据上看，美(měi)国(guó)经济(jì)韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不排除(chú)联储还会(huì)继(jì)续加息(xī)的可(kě)能，但(dàn)加息(xī)周(zhōu)期已接近尾声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋势(shì)不会(huì)改变，因此预计(jì)加息对市场(chǎng)的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为(wèi)，债务上限协议通过后，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流(liú)动性(xìng)收紧，这或(huò)将产(chǎn)生显著的吸力作用。债券收(shōu)益(yì)率或(huò)将随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来(lái)美国财(cái)政部(bù)的工作重点是如何(hé)为美债找到(dào)买家，其中有三(sān)个(gè)重要看(kàn)点，即第一，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债；第二，以中国为代(dài)表的(de)贸易顺差(chà)国是否购买美债(zhài)；第三，美国国内普(pǔ)通(tōng)家庭可能成(chéng)为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析称，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要(yào)调整货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美(měi)债，美国财政部发(fā)行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总结道，美(měi)债的(de)重新发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需(xū)要关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否能进一步确(què)认停止紧缩的态度。

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