4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市(shì)场对新年(nián)度减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由(yóu)负(fù)转正。内盘表现相对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球棉市供(gōng)需趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银(yín)万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析(xī)师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低(dī)位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企所接订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来(lái)最高(gāo)水平。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉(mián)储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导到下(xià)游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在(zài)供应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给(gěi)棉花播(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法bō)种以及(jí)出苗带来了不利(lì)影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部(bù)分地区(qū)伴(bàn)随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉田重(zhòng)播，预(yù)计(jì)新年度棉苗生长进(jìn)度(dù)较去(qù)年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月(yuè)份(fèn)国(guó)内价格明(míng)显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端(duān)方面，在意(yì)向种植面积下降和播(bō)种期低温天气(qì)的双(shuāng)重作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端(duān)，目前下游纺织企业的(de)开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需(xū)求端带(dài)来的(de)负(fù)反馈(kuì)并(bìng)不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期(qī)对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消(xiāo)费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通胀(zhàng)问题(tí)持(chí)续(xù)，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装(zhuāng)的(de)消(xiāo)费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消费(fèi)将(jiāng)显著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济(jì)向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出(chū)苗生(shēng)长带来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩，促使棉(mián)企挺价出(chū)货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国(guó)内(nèi)外棉花价(jià)差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花价差延续(xù)正(zhèng)值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入(rù)淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对产量(liàng)的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续(xù)扩张的(de)轧(yà)花厂来说，如果棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望继续(xù)抬升。

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