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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运输部元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字(bù)数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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