财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fē抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳i)个案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份(fèn)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳银行体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是(shì)，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士(shì)对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前(qián)非对称(chēng)利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率(lǜ)更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前(qián)几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是(shì)不(bù)断波动(dòng)的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融市场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行(xíng)的时(shí)容易出(chū)现这(zhè)种(zhǒng)收益(yì)率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行负责人对(duì)财联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大(dà)多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理财收益率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期(qī)整体的趋势也(yě)是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层(céng)资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定(dìng)价上不(bù)去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率持续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有下降的(de)可能(néng)性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理的(de)手段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机(jī)制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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