周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

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　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排(pái)行(xíng)看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在(zài)近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(gū)，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力(lì)实现了(le)一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数(shù)等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。