随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益(yì)和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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