调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场的热(rè)度之(zhī)高也正是(shì)由这个(gè)逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今(jīn)年与去年的步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘(pán)价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元(yuán)/吨(dūn)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方面，一方面由(yóu)于(yú)近期原油(yóu)大(dà)跌，另(lìng)一方面近期成品油裂(liè)差(chà)下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)衰退(tuì)的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期(qī)回补(bǔ)前期缺(quē)口后(hòu)继续下行(xíng)，对(duì)于化工特别(bié)是(shì)与(yǔ)之(zhī)相关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库速率(lǜ)减缓，使得(dé)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国调油需求(qiú)的(de)预期(qī)边际弱(ruò)化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到(dào)，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调(diào)油逻辑发(fā)生的时(shí)间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使得市场预期今(jīn)年(nián)调油逻辑发(fā)生(shēng)的(de)概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准备(bèi)原料运往美国(guó)。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美(měi)亚(yà)价差大幅(fú)拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚(yà)价差(chà)处于(yú)往年同期(qī)高位，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存(cún)较高(gāo)，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细(xì)节与(yǔ)节(jié)奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场对于美(měi)国高辛烷值调(diào)油料的短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年(nián)已经提早有所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直(zhí)保持相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流(liú)向(xiàng)美国创造套利空间，同时我们(men)从(cóng)去(qù)年四季度至今韩国出(chū)口(kǒu)美国芳(fāng)烃的数量保持(chí)相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检(jiǎn)修(xiū)预期，今年(nián)市场的调油逻辑(jí一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)在3月(yuè)份就启动，提(tí)早(zǎo)并(bìng)迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早(zǎo)于去(qù)年(nián)。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着(zhe)调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表示，今(jīn)年(nián)和去年芳烃(tīng)走势存(cún)在着节(jié)奏(zòu)的差异，去(qù)年5月份是是炒作(zuò)调油需求的主要时期(qī)，而(ér)今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需(xū)突然(rán)变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今(jīn)年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖累形成原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油(yóu)主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)俄乌冲(chōng)突(tū)导致原(yuán)油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法(fǎ)匹配，从而(ér)导致了(le)美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析(xī)师隋(suí)斐看来，二季(jì)度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去(qù)年(nián)二季度调(diào)油(yóu)需求(qiú)增加(jiā)下亚美(měi)套利(lì)利润可观(guān)的经验(yàn)，部(bù)分(fēn)工厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期(qī)有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运往美国的(de)芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格(gé)的(de)提振高(gāo)度将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来(lái)国际油(yóu)价波动加剧，近期(qī)原油库存低位回(huí)升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未来需求的不确定(dìng)和经(jīng)济可能(néng)衰退的(de)背景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的(de)因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的(de)基本面来看(kàn)，实(shí)则呈(chéng)现边际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在(zài)4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下(xià)北方低价(jià)货(huò)源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库(kù)存及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国(guó)汽油的消费(fèi)旺(wàng)季(jì)，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美国汽(qì)油(yóu)消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保(bǎo)持高位(wèi)，但(dàn)是在当前衰退预期以及(jí)美联储加息背景下，成品油消(xiāo)费的成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大(dà)幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回(huí)归(guī)自身(shēn)的供需基(jī)本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场(chǎng)的(de)交易重心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相对(duì)较长的时间(jiān)下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上(shàng)来看，短(duǎn)期(qī) PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国(guó)内(nèi)纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗