当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)娜能组成什么词，娜字能组什么词语需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且娜能组成什么词，娜字能组什么词语随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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