银行业危机(jī)再(z宝马和特斯拉哪个档次高ài)现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的(de)收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美(měi)国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联(lián)邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三(sān)延(yán)续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再(zài)创历(lì)史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求(qiú)低迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率还(hái)是维(wéi)持(chí)加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很(hěn)强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由(yóu)美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风(fēng)险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平(píng)进一(yī)步回落多(duō)少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来(lái)看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续(xù)减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消费支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通(tōng)过(guò)贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民(mín)利(lì)息支出(chū)占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的(de)美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需(xū)求(qiú)仍然(rán)十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的(de)背景，一(yī)是按(àn)照历史(shǐ)经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束(shù)到(dào)降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了(le)一个激(jī)发避(bì)险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色(sè)金宝马和特斯拉哪个档次高属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属(shǔ)分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期(qī)，之前(qián)看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除(chú)了锌的空(kōng)头(tóu)势(shì)头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流(liú)出规(guī)避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段(duàn)时(shí)间(jiān)对利空(kōng)因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持(chí)续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需(xū)求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然(rán)下(xià)降数(shù)值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预(yù)期过于一(yī)致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为(wèi)美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投资者可以用(yòng)振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需(xū)求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋(qū)势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突(tū)发(fā)未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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