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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入(r2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022ù)备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022仍(réng)然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出(chū)现生物2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022柴油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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