用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一(yī)季(jì)度(dù)报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新高(gāo)之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大(dà)跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对高点进(jìn)行了定增融(róng)资。此(cǐ)次(cì)定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不少机构(gòu)参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增(zēng)市(shì)场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定增(zēng)，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之(zhī)后，用(yòng)友网络发布(bù)的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末(mò)退(tuì)出前(qián)十大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万股。其定增(zēng)投(tóu)资(zī)也惨遭被(bèi)套。

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　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段(duàn)道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年(nián)进入(rù)新(xīn)的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构(gòu)建(jiàn)和运营全(quán)球(qiú)领先的企(qǐ)业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领(lǐng)域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领(lǐng)域服务快速(sù)发展，第二个阶(jiē)段(duàn)的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看(kàn)，用友网络云服务转型取(qǔ)得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成为公司(sī)主要收(shōu)入来源并继(jì)续扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场(chǎng)份(fèn)额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突(tū)破。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前(qián)仅为自用，并不(bù)一定(dìng)会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心的(de)严重(zhòng)不足(zú)，也反应了(le)其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其(qí)营(yíng)收逐渐增长(zhǎng)的(de)同时，净(jìng)利(lì)润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在(zài)此期(qī)间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前，净(jìng)利润却大(dà)幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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