近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚独立事件与互斥事件的区独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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