北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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