在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事(shì)业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓(cāng)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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