5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持(chí)续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国(guó)债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到(dào)由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关口。港股作为1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。<1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少/p>

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更(gèng)能调(diào)动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因(yīn)此海外经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联(lián)网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备一(yī)定的投资性价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏(sū)态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏(sū)较弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济(jì)复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股市场。

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