尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机转电子（5公里是多少米 5公里是多少步从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和算力(lì)的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ5公里是多少米 5公里是多少步)线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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