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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(j当年非典为什么神秘结束了iǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高当年非典为什么神秘结束了，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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