金(jīn)融界(jiè)4月21日(rì)消(xiāo)息 自国家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中国首(shǒu)席经济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低(dī)通胀可能是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少(shǎo)给(gěi)决策(cè)层提供了充(chōng)足的(de)政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们(men)从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢复略快(kuài)于需求端，通(tōng)胀暂(zàn)时起不来，有利于物价相对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧(ōu)美(měi)发(fā)达国家举例，疫(yì)情之后(hòu)货币政(zhèng)策强刺(cì)激，带来(lái)高通胀后果不得(dé)不进行加息，而矫枉(wǎng)过正的(de)加(jiā)息过程(chéng)又带来银(yín)行(xíng)业震荡。在(zài)他看来，现(xiàn)阶段低通胀可能(néng)是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了充(chōng)足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观(guān)一些，不必担心中国会陷入长(zhǎng)期的需求(qiú)低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订单(dān)有比(bǐ)较强的转机(jī)，才会慢(màn)慢扩(kuò)张、扩产和(hé)招聘。服务(wù)业率先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明(míng)显改善？邢自(zì)强指出(chū)，现在还处于(yú)经(jīng)济修复(fù)阶段，疫情前(qián)正常年份(fèn)服务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了(le)100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业(yè)，现在(zài)服务业(yè)仅仅是(shì)恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就(jiù)业相对低迷是有原因的(de)，跟感受到的服务业在回升并不(bù)矛盾，“回(huí)升只是补(bǔ)上去年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到(dào)潜在增(zēng)速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够(gòu)逐(zhú)步消化之前积(jī)压的(de)潜在失业(yè)。”邢自强判(pàn)断，服务性行业(yè)可能要逐(zhú)季恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫情(qíng)前(qián)的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央(yāng)行纷纷强调没有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日国家统计局(jú)公(gōng)布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数(shù)）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂(chǎng)价(jià)格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引(yǐn)发了(le)关(guān)于(yú)通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据(jù)领先(xiān)于(yú)经济数据，反映出供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行(xíng)2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发(fā)布会(huì)。央行货(huò)币政策司司长邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平持续负增长、货币(bì)供应(yīng)量(liàng)持续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国物价(jià)仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币供应(yīng)量）和社融增长相对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回落是因(yīn)为经济基本面(miàn)和高护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗基(jī)数(shù)等因素。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供给能(néng)力较强。在稳经(jīng)济(jì)一(yī)揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足(zú)。另一方面，需求恢复较慢(màn)。疫(yì)情伤痕效(xiào)应尚未(wèi)消退，消费意愿尤其是大(dà)宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效(xiào)应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去(qù)年3月国际油价暴(bào)涨和(hé)国内(nèi)鲜菜价(jià)格反季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，也带(dài)来高(gāo)基数扰(rǎo)动。货币信贷较快(kuài)增长(zhǎng)与(yǔ)物价回落并(bìng)存，本质上受(shòu)时滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策注重(zhòng)从供给侧发力(lì)，去年以来(lái)支持稳增长力度持续(xù)加大(dà)，供(gōng)给端见效较快(kuài)。但实(shí)体(tǐ)经济生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节(jié)的效应传导有一(yī)个过程(chéng)，疫(yì)情反复(fù)扰动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时(shí)滞。总体看，金(jīn)融数据领先于经济数(shù)据，实际上反映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当前(qián)中国经济(jì)没(méi)有出现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会上，国(guó)家统计发(fā)言人付凌晖(huī)就近(jìn)期市场热议的(de)中国(guó)经济是(shì)否会陷入通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的(de)来看，当前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步(bù)恢(huī)复，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于(yú)去年(nián)基(jī)数较高，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧(jǐn)，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样影响今年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不(bù)说明通(tōng)货(huò)紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐步消(xiāo)除，价(jià)格会回到(dào)一个(gè)合理水平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券(quàn)商经(jīng)济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言(yán)，当前数据呈现复(fù)苏(sū)信号明显，通缩观点并(bìng)不(bù)成立(lì)，预计下半(bàn)年(nián)基数(shù)效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们(men)看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降既(jì)不全面亦难持(chí)续(xù)，货(huò)币供应创新高(gāo)，经济已步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出，CPI可(kě)能低估(gū)了服(fú)务业和其他(tā)不(bù)可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的(de)“不(bù)可贸易品”，地价和房(fáng)价“再(zài)通(tōng)胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重(zhòng)要的(de)风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民(mín)资(zī)产负债表的(de)边际(jì)变化(huà)而言，居民消费能力和(hé)购房意(yì)愿在防疫政策优化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶化(huà)。

　　招商证券(quàn)提到(dào)，一(yī)季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要反映局部性(xìng)、外(wài)生(shēng)性与阶(jiē)段性(xìng)现(xiàn)象(xiàng)，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则(zé)反映疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是通缩，而是与基数效应(yīng)、前(qián)期(qī)非经济政策对(duì)企业家信心(xīn)的冲击以及(jí)疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当前中国经济(jì)仍在持(chí)续恢复进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复(fù)向好，并(bìng)且呈现出(chū)服务业(yè)好于工业(yè)、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究(jiū)所副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在(zài)货币增长大幅度超(chāo)过经济增(zēng)长(zhǎng)的情(qíng)况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币(bì)走高，价格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩和消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货(huò)币扩(kuò)张对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩大(dà)需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高不良债务，加剧(jù)产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观(guān)则认(rèn)为，造成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质(zhì)是货币与有效需求或供给的不匹(pǐ)配，背(bèi)后是居民与企业支出谨慎、地产角色护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗变化、海(hǎi)外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个原(yuán)因。经济预(yù)期在经历一轮上修与下修(xiū)后(hòu)，当前(qián)宏观预期波(bō)动(dòng)率再次抬升(shēng)，国军宏(hóng)观认(rèn)为会(huì)持续至5月之后，当宏(hóng)观预期(qī)波(bō)动(dòng)率下降后，“类(lèi)通缩”复苏(sū)环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下(xià)行空间，权益(yì)成长风格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部因素(sù)，物价水平的回落多与有效需求不(bù)足(zú)相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷的环境(jìng)下(xià)，产业周期上行的成长行(xíng)业(yè)优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗