财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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