财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月1娜能组成什么词，娜字能组什么词语1日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.娜能组成什么词，娜字能组什么词语82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近娜能组成什么词，娜字能组什么词语40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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