在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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