当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从416英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(h16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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