本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货ln的公式大全，ln4-ln2等于多少币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附ln的公式大全，ln4-ln2等于多少近的半年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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