上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触(chù)及退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债信用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归(guī)为普通债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付(fù)亦(yì)存在很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债(zh七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰ài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相(xiāng)关(guān)规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优(yōu)择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可转债市(shì)场风格变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产(chǎn)与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则制(zhì)度(dù)上(shàng)的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的(de)投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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