北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢 清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王p>

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不(bù)能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明(míng)了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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