如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮为什么复兴号很少人买爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本为什么复兴号很少人买(běn)多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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