昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙升，短期(qī)市场利率大幅(fú)下跌，债券交易员不再完全押注美(měi)联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前反映出，央行基(jī)准利(lì)率仅比(bǐ)当前有效联(lián)邦基(jī)金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示(shì)未(wèi)来两次FOMC会(huì)议中有一(yī)次加息的可能(néng)性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息(xī)。除了大幅(fú)降低加息的可(kě)能(néng)性外，掉期(qī)交易(yì)还显示(shì)，市场对(duì)利率见顶后美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的押注有所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦(bāng)基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美股时(shí)段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为(wèi)去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期(qī)货主力合约几乎全(quán)线(xiàn)下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议(yì)院议长、共和党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案(àn)。白宫称：众议院共和(hé)党人必须(xū)在(zài)没(méi)有任何要求和条(tiáo)件的情(qíng)况(kuàng)下打消违约的可能(néng)性，并解决(jué)债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务(wù)上限，由此产生的债务违约将在美国引(yǐn)发(fā)一场“经(jīng)济(jì)灾难(nán)”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示，债务违约将导(dǎo)致失业率上(shàng)升，同(tóng)时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和(hé)信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)上的(de)支出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会(huì)的(de)一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如果不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，美国企业(yè)将面临信贷市(shì)场的(de)恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依(yī)赖(lài)社会保(bǎo)障(zhàng)的(de)老(lǎo)年人发(fā)放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣(xuān)布，他(tā)将参(cān)加2024年(nián)的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每一代人都要经(jīng)历为了民(mín)主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基(jī)本(běn)自由挺(tǐng)身而出。我相信这(zhè)是我们的时(shí)刻。这(zhè)就是(shì)我竞(jìng)选连任美国总统的(de)原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄(líng)可能受到“持(chí)续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到(dào)第(dì)二任期结束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜(bài)登(dēng)不(bù)应(yīng)该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交(jiāo)所公布劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国(guó)内各(gè)家(jiā)期货交易(yì)所公布劳动节期(qī)间有关(guān)工作安排(pái)，调整相关(guān)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为10％；白银期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为12％；锡期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算时，黄金期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日起(qǐ)第一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜(tóng)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原(yuán)有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约(yuē)的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单(dān)边市的(de)第一个交(jiāo)易日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，上述(shù)品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢(huī)复至调整(zhěng)前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化(huà)石油(yóu)气期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平恢复(fù)至节(jié)前(qián)标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单(dān)边市的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指(zhǐ)期货各(gè)合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约的(de)保证金调整系数(shù)根据相应(yīng)股指期货的交易保证(zhèng)金标准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢(huī)复交易后，在工业硅(guī)品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连续报价的第一(yī)个(gè)交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点：一是短期二(èr)次(cì)育肥造成(chéng)货源(yuán)有所(suǒ)收紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑(chēng)；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四(sì)是(shì)“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期(qī)为主(zhǔ)，昨日盘(pán)面下跌的主要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业(yè)基本面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底(dǐ)。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售(shòu)推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北(běi)部分(fēn)区域二次(cì)育(yù)肥采购(gòu)量增加，政策消息稳市(shì)信号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注入(rù)升水，反弹(dàn)至养殖(zhí)成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来(lái)看(kàn)，截至3月末，全国能(néng)繁母猪存栏(lán)相当于正(zhèng)常保有量(liàng)的(de)105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年(nián)一季度去产能(néng)不及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业(yè)库存来看，今年下半年市场(chǎng)不会(huì)出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到今(jīn)年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月(yuè)环(huán)比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今(jīn)年7月(yuè)生猪出栏供给相对(duì)充足。从出栏体(tǐ)重来看，200mm是多少米，2000mm是多少米当前生猪出栏均重(zhòng)仍(réng)接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖逐步向规(guī)模(mó)化(huà)、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年(nián)猪场(chǎng)中大猪存栏量明显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)同期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件(jiàn)将(jiāng)“稳定(dìng)生(shēng)猪(zhū)基础产能(néng)”目(mù)标细(xì)化为“强化以能(néng)繁母猪为(wèi)主的(de)生猪(zhū)产能(néng)调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有量，可(kě)见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻(dòng)品库存持续攀升。卓创资(zī)讯(xùn)数据显示，截至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库存(cún)水平将抑制猪价上(shàng)涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好(hǎo)发展态(tài)势，政策引导及市场预(yù)期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强等(děng)利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是(shì)，实际(jì)需(xū)求却一直(zhí)不温(wēn)不火。目前看，今(jīn)年生猪(zhū)的(de)需求大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好(hǎo)转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量(liàng)看并未出现明显(xiǎn)提(tí)升，随着二(èr)季度气温升高，需求逐(zhú)步降低，预(yù)计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计划(huà)或继续(xù)增(zēng)加(jiā)，市(shì)场整体处于供大(dà)于(yú)求状态，现货(huò)价格(gé)“五一”后或继续回(huí)落为主(zhǔ)，盘面升水状态(tài)下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对(duì)充足(zú)，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价(jià)短线反(fǎn)弹。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需基本(běn)面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅剩3个交(jiāo)易日(rì)，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经提(tí)前(qián)反映了市(shì)场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位(wèi)，防范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看(kàn)，猪价颓势不(bù)改，大概率仍(réng)将保持低位盘整(zhěng)运行(xíng)状态。不过，市场预期二(èr)季度二次育肥(féi)缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推(tuī)算(suàn)，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于(yú)逐(zhú)步(bù)增加的阶(jiē)段(duàn)，并于10月(yuè)份(fèn)达到理论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量(liàng)大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预(yù)期下，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘(pán)面11月(yuè)价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控(kòng)之下，能(néng)繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过(guò)度去化，生猪存(cún)出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价(jià)意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议(yì)养殖端锚定成(chéng)本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌(diē)，连(lián)续第三个交易日下滑(huá)，并触及约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带(dài)来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能(néng)到(dào)来从而降(jiàng)低国(guó)内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事(shì)业部分析(xī)师姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新(xīn)加(jiā)坡(pō)、日本等(děng)海外经(jīng)验，第二波疫情的波及范围预(yù)计(jì)很大概率将小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目前处于短多长空的局(jú)面。

　　据国海良时(shí)期(qī)货油脂分析师孙(sūn)啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未(wèi)来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一(yī)个交易日(rì)均有20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示出市场对(duì)东南(nán)亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用需(xū)求(qiú)转入淡(dàn)季以及印尼(ní)可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的担忧。产地供需(xū)偏宽松(sōng)的(de)预期(qī)在印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量后得(dé)到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史(shǐ)同(tóng)期最高水平(píng)，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产地已(yǐ)步(bù)入(rù)增(zēng)产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪(hóng)水扰动后，产(chǎn)区未(wèi)来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增(zēng)，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西(xī)亚(yà)出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货结束、主要进口国植(zhí)物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增(zēng)高至345万(wàn)吨，充足的200mm是多少米，2000mm是多少米(de)库(kù)存(cún)和竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季节性(xìng)增产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月(yuè)份工(gōng)作日(rì)较(jiào)少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着复(fù)产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后(hòu)期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面(miàn)，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出(chū)。但是其(qí)国(guó)内食用油峰值(zhí)库存问题(tí)仍未解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用(yòng)油总库(kù)存(cún)依旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据(jù)目前已经(jīng)走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂(guà)，远(yuǎn)月(yuè)有所修(xiū)复，近月进(jìn)口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数(shù)据显示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈油(yóu)港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费(fèi)进(jìn)一步好转，需(xū)求有望回升，国(guó)内棕榈油继(jì)续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂整体弱势运(yùn)行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关(guān)注(zhù)，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被(bèi)打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚(shàng)存(cún)利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量(liàng)将(jiāng)明显减少。在此基础上(shàng)，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复(fù)的大势，国(guó)内库存短期内仍(réng)可能加速去(qù)化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致。天气情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入(rù)增产(chǎn)周期(qī)，供(gōng)应增加而出(chū)口需求(qiú)较差，未来(lái)产地(dì)存在累库预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差(chà)处于历史极低(dī)负值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应(yīng)压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短期利(lì)多(duō)因素(sù)对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠(dié)加全球宏观经济(jì)环境偏(piān)弱，价(jià)格重心(xīn)或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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