射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主(z华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思hǔ)营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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