国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(y承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思āo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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