随着一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定(dìng)期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保马斯克会加入中国国籍吗持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开马斯克会加入中国国籍吗(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空间(jiān)。

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