自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年p>

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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