如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(pià三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思o)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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