国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(y什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空ī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了(le)6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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