银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承担过(guò)多(duō)风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻(wén)分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得越来越(yuè)有可(kě)能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延(yán)续前(qián)一交(jiāo)易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新(xīn)报(bào)道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来(lái)的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至(zhì)于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储(chǔ)加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可(kě)能性是较(jiào)小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市(shì)场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或(huò)者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落(luò)多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和(hé)西(xī)部信托等(děng)公司(sī)认为，美(měi)联储和其他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这(zhè)意(yì)味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强(qiáng)的(de)通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的(de)政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人(rén)失(shī)业的风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不做(z重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗uò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经(jīng)济(jì)继(jì)续减速(sù)也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶(è)化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是(shì)比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边(biān)的(de)持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的(de)操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所有色金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属的(de)全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗内五(wǔ)一(yī)假期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面对(duì)高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面(miàn)临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前看(kàn)多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二(èr)季度(dù)是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场(chǎng)却(què)出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业(yè)订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避(bì)不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若价格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季(jì)慢(màn)慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到(dào)目(mù)前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期(qī)过于一(yī)致，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于(yú)一致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下(xià)而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的(de)策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的(de)波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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