金融(róng)界5月12日消息 国内期货(huò)市场(chǎng)收盘(pán)，商品期货多数下跌，沪银(yín)大跌超5％，沪(hù)锡、液化石(shí)油气(qì)跌超4％，SC原油、纯碱跌(diē)超3％，沪铜、PTA、苯(běn)乙烯(xī)、棕榈等跌超2％。豆系品(pǐn)种(zhǒng)大幅反弹上涨(zhǎng)，豆(dòu)一涨超(chāo)3％，豆(dòu)二(èr)、豆粕涨(zhǎng)近2％。

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　　光(guāng)大(dà)期(qī)货：白银深跌，贵金属做多逻辑变了？

　　白银跟随大(dà)宗商(shāng)品跌势，价格深跌5％以上。根据昨夜公(gōng)布的数据(jù)，美(měi)国4月(yuè)生产者价格指数PPI同(tóng)比上涨2.3％，环比(bǐ)增0.2％，皆低于预(yù)期，反(fǎn)映出生产(chǎn)物资通胀(zhàng)压力(lì)进一步趋(qū)缓。结合此前发(fā)布(bù)的美国4月CPI数据，6月美联储大概率(lǜ)暂停加(jiā)息。

　　背后逻辑来看，一方面，此前加息结(jié)束乃至(zhì)降息已(yǐ)然成为一(yī)种共识，因此本周(zhōu)在美联储越来越多官员为(wèi)鹰派站台的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，预(yù)计从加息结(jié)束到降息周(zhōu)期开(kāi)启，仍(réng)有近一个(gè)季度的时(shí)间，在此期间将面临经济和政策的不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，贵金属部分回吐前(qián)期超涨的(de)幅度(dù)。另一(yī)方(fāng)面，上周初请(qǐng)失(shī)业金人数升至2021年以来的最(zuì)高水平，劳动力市场正在(zài)降温。同(tóng)时(shí)国内(nèi)社融超预(yù)期(qī)下滑，白银(yín)因工业属(shǔ)性偏强大幅下(xià)跌，在情绪修复之前(qián)难言企稳，后续还需关注海外衰退预期的发酵情况。

　　方(fāng)正中期(qī)期货：经(jīng)济衰退(tuì)预期与有(yǒu)色金属走(zǒu)势(shì)拖(tuō)累 白(bái)银如期(qī)大幅(fú)调整

　　前期强(qiáng)调从(cóng)宏观经济衰退(tuì)预期角(jiǎo)度出发，有色金属将(jiāng)会走弱(ruò)，白(bái)银连(lián)续上涨后会面临调(diào)整行情，当(dāng)前(qián)逐(zhú)步兑现；宏观(guān)经济衰退预(yù)期将会继(jì)续影(yǐng)响有(yǒu)色金(jīn)属与贵金属(shǔ)行情。

　　尽管美(měi)国经济数据(jù)疲(pí)软(ruǎn)增加美(měi)联储(chǔ)政策转(zhuǎn)向宽松预(yù)期以及(jí)经济风(fēng)险依然(rán)利好贵金属，但是美元指数(shù)大幅上升使得贵金属承压(yā)回落，而铜铝等有色金属大幅下(xià)行(xíng)，拖累工业属性较强的白银走势，白(bái)银表现弱于黄金。

　　经济(jì)衰退预期与(yǔ)有(yǒu)色金属大幅回落(luò)等因素(sù)综合影响下，白(bái)银高位回落(luò)，下方仍(réng)有一定(dìng)的空间(jiān)，首先关(guān)注(zhù)24美元/盎司整(zhěng)数关口（5400元(yuán)/千克）支撑；若(ruò)有效跌破(pò)该(gāi)位置将会(huì)测试23美元/盎(àng)司（5250元(yuán)/千克）关(guān)键支撑；上方关注继续26美元/盎(àng)司(sī)（5800元/千克）阻力位(wèi)。当前偏弱(ruò)行情仍(réng)未走完，建议继续(xù)等白(bái)银行情企稳(wěn)再低(dī)位(wèi)做(zuò)多。美欧(ōu)银行业(yè)危机引发(fā)避险需求(qiú)，美联(lián)储政策(cè)收紧预期迅速转(zhuǎn)向，美(měi)元美(měi)债走势偏弱，贵金属持(chí)续走(zǒu)强，当前(qián)继续关注调整行(xíng)情；后续政策宽松转向(xiàng)、经(jīng)济下行风险、银行业风(fēng)险与债务上限风险(xiǎn)、央行购金持续(xù)等宏观因素下，黄金(jīn)将会不断刷新历史新高(gāo)，贵金属逢低做(zuò)多配(pèi)置依然是核心建议。

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