射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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