北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计(jì)划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些(xiē)制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是(shì)非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客(kè)户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写中谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们(men)的(de)股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(ju生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写é)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不(bù)会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)还是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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