射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-202人+工念什么 人工念什么姓2年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林人+工念什么 人工念什么姓此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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