尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AI二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗GC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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