昨夜今晨，全(quán)球投(tóu)资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东(dōng)大会的问均码一般是什么码，均码一般是什么码数答环节。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济(jì)徘(pái)徊(huái)于衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突(tū)持(chí)续(xù)升(shēng)温，人工(gōng)智能正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资(zī)者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈(hā)先知”对大(dà)变革时代(dài)的点评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显示，第(dì)一季度(dù)净利(lì)润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季度(dù)营(yíng)收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季(jì)度投资(zī)和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构必须做出(chū)赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国(guó)经济带来的后果无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是(shì)很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中国和(hé)睦(mù)相处。美(měi)国(guó)应该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā均码一般是什么码，均码一般是什么码数)菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需(xū)要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多(duō)大(dà)进步。两国都(dōu)会有竞(jìng)争力(lì)，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可能(néng)是二战以来最厉(lì)害(hài)的(de)一次

　　巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在今年报告的营收都会比去年(nián)较低(dī)，这都是(shì)因为(wèi)过去6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去的这几个月(yuè)公(gōng)司都(dōu)经历了很多(duō)的波动，这(zhè)可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于(yú)另外一(yī)个地方，他们可能(néng)在过去的6个月中出(chū)现了存(cún)货过多的(de)情况(kuàng)，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就业(yè)率的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们很(hěn)多的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子那么多(duō)卖不出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢(màn)慢地让(ràng)销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度(dù)是(shì)股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入(rù)了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的(de)长(zhǎng)期得力助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初(chū)以来，该公司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒(máng)格上个月表示，随(suí)着美联储加(jiā)息和(hé)经(jīng)济(jì)放缓，投资(zī)者应该降低对股市回(huí)报(bào)的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企(qǐ)业(yè)做出了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预(yù)计，随(suí)着经(jīng)济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国经(jīng)济(jì)的“令人难(nán)以置信(xìn)的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被(bèi)视为经济健(jiàn)康(kāng)状况的(de)代表，因为其业(yè)务(wù)范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力公用事业(yè)和(hé)零售。巴(bā)菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归功(gōng)于过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一(yī)起协(xié)商，做最后的决策。公司(sī)传承在执(zhí)行上并不是(shì)这么(me)简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克(kè)希尔可能不(bù)仅需要(yào)现在的(de)这(zhè)五个下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果他们不(bù)能处(chù)理得(dé)当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克(kè)希(xī)尔交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一个(gè)公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示(shì)，现在伯克(kè)希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有(yǒu)的(de)资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心(xīn)美联储，支持美(měi)联储压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚(gāng)结束(shù)时美国所经历的(de)那(nà)样。对(duì)此芒格也持相同(tóng)观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期(qī)问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美(měi)国没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层(céng)，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了(le)很多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买更多石油(yóu)公司的(de)股票(piào)，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美元(yuán)的储备(bèi)货币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大(dà)批发债(zhài)，美联(lián)储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱(tuō)钩，在这种环(huán)境下，美元的货币(bì)储备地(dì)位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没(méi)有(yǒu)人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能(néng)坚(jiān)持(chí)用(yòng)多久(jiǔ)才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国(guó)要(yào)大举印(yìn)钞很容易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会(huì)对货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是(shì)好结(jié)果(guǒ)。现在（大量发(fā)债）是一个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某(mǒu)些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒格在提(tí)到日本的货币政策和(hé)财政政策(cè)时说，日本用(yòng)日元(yuán)做了(le)些奇怪的事(shì)。对于日本实(shí)施(shī)的经济政(zhèng)策，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些(xiē)事不可能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日(rì)本有(yǒu)一个(gè)更(gèng)有凝聚力的(de)社会，但美国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于(yú)需的(de)市场格局下，我国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期生猪(zhū)价(jià)格低位运行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布(bù)最(zuì)新研(yán)究收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级(jí)预警区(qū)间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪(zhū)肉(ròu)储备调节机(jī)制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有关(guān)部门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家发改委(wěi)发(fā)声后，生猪(zhū)期货(huò)市场预期走(zǒu)强，应(yīng)声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格(gé)无太大起色。徽商期(qī)货生猪(zhū)分析(xī)师(shī)尉秀(xiù)接受(shòu)期货日(rì)报记(jì)者采访时(shí)表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在(zài)相对(duì)较(jiào)低(dī)的猪价下(xià)，市场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪(zhū)肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二(èr)育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠(tú)企(qǐ)分(fēn)割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节(jié)前(qián)各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布一季报显示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业(yè)超(chāo)预(yù)期去产能将对行业的发展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪价的大(dà)起大落(luò)。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号释放(fàng)下(xià)，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控(kòng)长期密(mì)集执行，叠加二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底(dǐ)何时结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因生(shēng)猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每(měi)年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国(guó)家统计局最(zuì)新数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平(píng)；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏环(huán)比出现下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能(néng)变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业(yè)部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能(néng)繁(fán)母猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的正常产能调控(kòng)目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合(hé)来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋势的(de)力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会(huì)再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快(kuài)，需(xū)关注进出场节奏对猪价(jià)的带(dài)动(dòng)。此外(wài)受(shòu)冬季猪病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出(chū)栏量的(de)提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面(miàn)的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价(jià)价格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继续(xù)重点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带(dài)来(lái)的情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料(liào)养(yǎng)殖板(bǎn)块研(yán)究员宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出(chū)栏体重(zhòng)虽(suī)有连续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释(shì)放之中，二(èr)育(yù)增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的(de)生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生猪近端现(xiàn)货价格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半(bàn)年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季(jì)，叠(dié)加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会(huì)有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于上半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点(diǎn)有望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上半年(nián)生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应(yīng)压(yā)力最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年(nián)生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望(wàng)逐(zhú)步(bù)增加，全年猪(zhū)价(jià)重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把握将更为(wèi)关(guān)键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一带逐步(bù)择机(jī)入场买(mǎi)入生(shēng)猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305均码一般是什么码，均码一般是什么码数旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修复(fù)的空间。建议(yì)投资者在(zài)交(jiāo)易上可从单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来(lái)的(de)系统性风(fēng)险(xiǎn)。

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