金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前(qián)实际利(lì)率的(de)水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议对一季度(dù)的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhō鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗u)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近(jìn)期(qī)部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗减轻银行(xíng)负债成本，但是这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初(chū)的人民(mín)币存(cún)款维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)接连(lián)调降后，银(yín)行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其是城商行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利(lì)率调降客观(guān)上(shàng)将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。

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