在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的(d一个男的长期不碰他老婆是什么原因e)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对(一个男的长期不碰他老婆是什么原因duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结一个男的长期不碰他老婆是什么原因束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始(shǐ)。

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