关(guān)注市场(chǎng)热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(d夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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