核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资(zī)策略。高股息率一方面意(yì)味着公(gōng)司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的(de)安全边(biān)际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资(zī)产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益就需要满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是股息(xī)端需(xū)要(yào)有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的(de)前中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有进一步(bù)提升的(de)可(kě)能

　　而银行(xíng)板块(kuà中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省i)恰好满(mǎn)足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来(lái)看，上市(shì)银行(xíng)整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差(chà)预计会在下半(bàn)年提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块处于(yú)历史较优水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续(xù)环(huán)比下(xià)降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作(zuò)为(wèi)低且稳定的(de)分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

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