昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年(nián)度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大会(huì)召(zhào)开时的宏观(guān)背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡(dàng)不(bù)安，债务上限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人工智(zhì)能正带来重大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者们热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马哈先知(zhī)”对大(dà)变革时代的(de)点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一季(jì)度净(jìng)利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机构必(bì)须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户(hù)的(de)决(jué)定，因为不这(zhè)样(yàng)做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时(shí)说，如果储户(hù)得(dé)不到补偿，它给(gěi)美(měi)国(guó)经济带来的(de)后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系(xì)紧张对两(liǎng)国会造成不(bù)必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美(měi)国和(hé)中(zhōng)国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和(hé)睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开展自(zì)由贸易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有多大(dà)进步。两国都会(huì)有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月(yuè)的(de)波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大(dà)部分的事业(yè)，在今年报告的营(yíng)收(shōu)都会(huì)比去(qù)年(nián)较低(dī)，这都是因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这(zhè)可能是二(èr)战以来最厉(lì)害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得(dé)商品、货(huò)物，但是这一次的波(bō)动来自于(yú)另(lìng)外(wài)一个地方，他们可能在过去的(de)6个月中(zhōng)出现了存货过多(duō)的情(qíng)况，这(zhè)不是说好像失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造成(chéng)的，但是(shì)现在的经(jīng)济环境在这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样了，而我们很多的(de)经理人对于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可(kě)能(néng)已(yǐ)经结(jié)束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第一季(jì)度是股(gǔ)票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的股票，仅(jǐn)买入(rù)了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据(jù)突(tū)显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引(yǐn)力。自(zì)今(jīn)年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业务的收益(yì)今年将下降。因为(wèi)在过(guò)去6个(gè)月左右的时间(jiān)里，美国经济的(de)“令人难(nán)以置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业(yè)务范围广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功(gōng)归功(gōng)于过去几十年(nián)美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五个下一代领(lǐng)导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如(rú)果他们不能处理(lǐ)得(dé)当(dāng)的话(huà)，他就不会(huì)将(jiāng)伯克希尔交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支持阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储，支持(chí)美(měi)联储压低(dī)通胀率(lǜ)的(de)使命，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那是一(yī)个很(hěn)大的(de)数字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元，就让他(tā)想到一(yī)句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将会有(yǒu)负面(miàn)的(de)后果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓(cāng)石油股胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其(qí)他地方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过(guò)页岩(yán)油井的衰败(bài)也(yě)很快，开井第一天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做了(le)很多好的事(shì)情，建了(le)很多新(xīn)井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希(xī)尔并不会购买西方石油(yóu)的控(kòng)股权(quán)，管理层已经(jīng)很棒了。未来不(bù)确(què)定是否会继(jì)续购买更多石油公(gōng)司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备(bèi)货(huò)币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批(pī)发债，美联(lián)储让(ràng)债务货币(bì)化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美元储备(bèi)货币地(dì)位的候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没(méi)有(yǒu)人比(bǐ)美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形势(shì)，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币的(de)时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预(yù)测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结(jié)果。现在（大量(liàng)发(fā)债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些时候，通(tōng)过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的(de)货币政(zhèng)策和财政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本实施的经济(jì)政策(cè)，日(rì)本人(rén)应该接受(shòu)并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美(měi)国不应该效(xiào)仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在供大于需的市场格局下(xià)，我国生猪价格(gé)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)运行(xíng)，期(qī)间最(zuì)高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期(qī)间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌(diē)至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的情(qíng)况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新研(yán)究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗保供(gōng)稳价工作预(yù)案》规定(dìng)，国(guó)家(jiā)发(fā)改委会(huì)同有关部(bù)门研究适(shì)时(shí)启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体延续(xù)振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏(lán)心态增强，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日(rì)逼(bī)近(jìn)春节(jié)后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后(hòu)，在相(xiāng)对较低(dī)的猪价下，市场心(xīn)态(tài)开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开(kāi)收敛(liǎn)，叠加月末部(bù)分(fēn)集团(tuán)企业有提(tí)前(qián)出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现货价(jià)格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势(shì)。申(shēn)银万国期(qī)货(huò)农产品(pǐn)高级分析师徐盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪处于(yú)需求淡季，同时五一(yī)节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公(gōng)布一季报(bào)显示其经营数据(jù)纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容(róng)易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国家(jiā)发改委(wěi)宣布(bù)收储，可以看出(chū)国家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康发(fā)展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本(běn)身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长期(qī)密集(jí)执(zhí)行，叠加二(èr)育(yù)等利多(duō)因素(sù)共振，或会给市场带来比较(jiào)明显的利(lì)多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生(shēng)猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或(huò)延续(xù)低(dī)位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最(zuì)新数(shù)据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年同(tóng)期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处(chù)于近9年同(tóng)期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变化(huà)来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏已连续三个月下(xià)降(jiàng)，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的(de)正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数据，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据可以看(kàn)出(chū)，生猪产能有继(jì)续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没(méi)有出现能够(gòu)驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走(zǒu)高；但今(jīn)年(nián)二(èr)次育肥进出场节(jié)奏切换加(jiā)快，需关(guān)注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪病(bìng)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月(yuè)猪价价格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重点关注(zhù)二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究(jiū)员宋从(cóng)志认(rèn)为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年(nián)同(tóng)期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连(lián)续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放之中(zhōng)，二育(yù)增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去(qù)年6月(yuè)份以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度(dù)至(zhì)季节(jié)性旺季，因(yīn)此生猪近端现货(huò)价格(gé)大概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求的(de)旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母猪的(de)调减在(zài)下半年会有一定程度(dù)的体现，价格重心(xīn)或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失(shī)以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现货(huò)价格空(kōng)间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏(zòu)的(de)把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期价存在继续往上修复(fù)的空间。建议投资(zī)者在交(jiāo)易上(shàng)可从(cóng)单边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖板块集体(tǐ)估(gū)值下移带来(lái)的系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗